亚玛芬体育计划2月1日上市，安踏又赌赢了？

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举报 2024-01-30

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编辑 | Bale

身披始祖鸟，脚踩萨洛蒙，席卷国内中产的亚玛芬体育上市在即，也意味着安踏全球化战略再次迈出关键一步。

据亚玛芬体育Amer Sports在美国证监会更新的F-1文件显示，其上市申请已获批，将于2月1日以AS为股票代码挂牌纽交所。

文件显示，亚玛芬体育上市后，安踏体育、方源资本、Anamered Investments（lululemon创始人Chip Wilson持有）和腾讯的持股比例分别为44.5%、12.7%、16.3%和4.5%。且安踏发布公告称，计划作为基石投资者以公开发行价格，认购不超过2.2亿美元的普通股。

或许你不熟悉亚玛芬体育，但其旗下的品牌近两年来席卷了国内户外运动市场：始祖鸟、萨洛蒙就是代表品牌。

01 被中国中产撑起的IPO？

亚玛芬体育的身世有些“复杂”，公司的全资子公司Amer Sports Corporation于1950年在芬兰赫尔辛基成立，此前曾于1977年在赫尔辛基交易所上市。2019年，其被安踏集团牵头的一个投资财团收购后退市。

也正是从这一年开始，亚玛芬体育调整了市场策略与渠道建设，开始了自己的“华丽转身”。

据官网介绍，亚玛芬体育是全球标志性运动和户外品牌集团，在全球拥有超过10800名员工，业务遍及41个国家/地区，产品销往100多个国家/地区。

亚玛芬体育主要分专业服饰、户外性能和球类运动三个细分业务。高端户外装备品牌Arc'teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）是上述三个细分市场中的核心品牌。

据招股书介绍，亚玛芬体育自2019年被安踏集团牵头的一个投资财团收购并开启转型，此后亚玛芬体育业绩加速增长。

具体来看，2020年至2022年，亚玛芬体育收入分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元，总收入超90亿美元，2021年和2022年营收同比增幅分别为25.39%和15.72%。净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元，共计超6亿美元。

2023年前三季度，亚玛芬体育收入从24亿美元增加到31亿美元，同比增长29.9%，三大核心品牌去年前三季度营收占比超九成。

其中，始祖鸟贡献营收9.41亿美元，同比增长约65%，占总收入超三成；萨洛蒙营收为9.49亿美元，同比增长约35%，占总收入超三成；威尔逊营收为8.66亿美元，同比增长约10%，占总收入近三成。

事实上，撑起亚玛芬华丽转身的，除了传统户外人群，更离不开中国中产。

转型之下，始祖鸟、萨洛蒙这两大主力品牌已经逐渐时尚化，甚至是奢侈品化，也因此吸引了一大批富裕的大众用户。

比如，2018年，始祖鸟在中国仅有1.4万名会员，而截至2023年9月，这一数据已经狂飙至170万。

02 安踏全球化战略再迈出关键一步但想赚钱还得等等

至于为何豪赌亚玛芬，离不开安踏的全球化野心。

安踏和亚玛芬的结缘正是始于2019年那桩颇受关注的“蛇吞象”并购。彼时，安踏、方源资本等构成的财团斥资约46亿欧元收购了亚玛芬。安踏董事会主席丁世忠更是直接表示，收购亚玛芬，是他创业以来做的分量最重的一个决定。

只不过，虽然在安踏加持与始祖鸟的发挥下，亚玛芬在中国市场看似混得风生水起，但是其财务状况也相对紧张。

一方面，自安踏收购以来，亚玛芬日常经营基本靠两笔大规模贷款维持，一是关联方也就是来自股东的贷款约40亿美元，二是来自金融机构的近18亿美元贷款。正因有贷款，所以每年亚玛芬都需要偿还一定利息。以2023年前三季度为例，亚玛芬的财务支出（主要是支付利息）就有近3亿美元，而同期的营业利润约为2.4亿美元。

事实上，在安踏收购的五年时间里，亚玛芬的亏损现状并没有实质性的改变。根据招股书披露的业绩数据，2020—2022年，亚玛芬净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元。2023年前三季度，亏损1.139亿美元，较上年同期的亏损进一步扩大。

另一方面，或许在安踏的构想里，以始祖鸟为首，亚玛芬旗下的品牌定位是高端的，但从毛利率来看，始祖鸟们并没有达到自身的品牌溢价。

招股书数据显示，2020—2022年，亚玛芬整体毛利率从47%扩大至49.7%。截至2023年前三季度，其毛利率也才增长至52.2%。更早之前被安踏拿下的斐乐，其毛利率多年维持在65%，安踏整体的毛利率也基本保持在60%以上。

安踏想真正靠着亚玛芬赚钱，可能还要再等等。

2021年，安踏发布“新十年战略”，根据安踏的规划，其未来十年的愿景是成为世界领先的多品牌体育用品集团。到2025年，通过多品牌布局，安踏将力争在市场份额方面做到中国市场第一，到2030年力争做到全球领先。

看似一场豪赌，但或许在安踏看来，成为“全球的安踏”，比赚钱更加重要。而相比于“赚钱工具”，亚玛芬更像是连接安踏与全球市场的桥梁。

对于安踏来说，如何从运营角度“消化”好亚玛芬，也直接关系到其全球化的进展。

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