数读家居 | 成品家具行业“年中考”：整体回暖，现金流、出海内卷压力巨大！
作为出海“主力军”的成品家具上市企业，虽然更早布局海外市场，但在全球经济环境动荡的背景下，整个行业已开始了新一轮的“冷热交替”。家居新范式从2024年半年报来看，头部企业优势继续放大，恒林家居、致欧科技的营收顺利实现增长，稳居第一梯队；曲美家居、永艺股份开始修复利润……不过，从营销费用率角度可知，行业竞争、内卷正在进一步加剧。今年行业还会有哪些“变数”？
业绩PK：出海之风“狂刮”，整体业绩回暖
家居新范式梳理了11家成品家具上市企业2024年半年度业绩，发现相较于2023年大部分企业出现营收、利润双下滑的情况，从2024年一季度开始，成品家具行业已在逐渐修复业绩。
11家成品家具上市企业中，汇森家居、皇朝家居出现营收、利润双下滑，共有8家企业在营收端或利润端发力的效果显著。其中，致欧家居、乐歌股份营收增速超过了40%，浙江永强的净利润增速则接近70%。
营收PK：头部阵营逐渐稳定，恒林家居为“销冠”
从近两年成品家具上市企业的发展情况来看，第一梯队企业的阵营已越发稳定。2023年，恒林家居的营收总额突破80亿元大关，成功跻身营收老大位置，这一势头延续至今年一、二季度。
今年上半年，恒林家居以48.04营收再次成为“销冠”，或有望突破去年总营收。家居新范式曾在文章《发力沙发赛道，办公椅巨头恒林家居的“华丽转身”》中，剖析过恒林家居“腾飞”的政策线、品类线、用户线，以及其在品类、产业链和资本方面的三重底气，在此不再赘述。
目前来看，恒林家居、致欧科技以30-50亿元的营收规模稳居第一梯队，两者近年都在强势布局跨境电商市场，掘金海外市场；浙江永强、乐歌股份、永艺股份则以20-30亿元的营收规模占领第二梯队。
值得一提的是，浙江永强、永艺股份早年发家于OEM、ODM代工，近年也开始向跨境电商赛道靠拢。浙江永强2023年营收为48.37亿元，同比大幅下滑41.15%，其表示跨境电商业务虽体量较小，但增速显著。
家居新范式发现，大部分成品家具上市公司的营收增长，均主要来自海外业务。与之相反，皇朝家居近年出现营收减少，主要因为重整业务结构，终止商品贸易业务所致。
毛利率PK：美克家居毛利率持续领先
家居新范式发现，11家成品家具上市企业的毛利率表现均不差，大部分企业的毛利率都在30%左右。其中，美克家居、致欧家居、曲美家居、乐歌股份的毛利率分别为38.89%、34.92%、31.69%、31.35%，美克家居的毛利率在过去五年始终保持在行业高位。
不过，皇朝家居的毛利率仅有7%，但已较2023年的3.2%有所提升；而汇森家居的毛利率更从2023年的13.28%跌至-11.05%。在此之前，皇朝家居表示促销活动影响了公司的毛利率；而汇森家居则表示公司毛利率受中美贸易关税、产品促销折扣的影响。
销售费用率PK：行业加速内卷，企业以“时间换空间”
在销售费用方面，11家成品家具上市企业的销售费用率均值为15.13%，较2023年略低，与定制家居行业大致相当。
不过，致欧家居、曲美家居、乐歌股份、皇朝家居、美克家居的销售费用率高于平均值。可见，在行业加速内卷的背景下，企业们不得不加大推广投入。况且，在出海这条路上，流量费用显然是无法绕过的一道坎。
资产负债率PK：整体经营能力较强，但盈利能力仍需改善
在资产负债率方面，11家成品家具上市企业中有6家企业属于经营能力强或在合理范围内，其中，经营能力最强的是汇森家居与豪江智能，二者的资产负债率分别为16.99%、28.74%。
不过，还是有6家企业的资产负债率超过了60%最高警戒线，其中，皇朝家居和恒林股份的资产负债率分别为68.40%和64.56%，债务压力已到了较高水平，如何在业务扩张和债务中寻求平衡，成为它们当前亟需解决的难题。
应收款增长较快，行业疲软影响回款速度
在应收票据及应收账款方面，大部分成品家具上市企业的应收同比呈增长趋势，其中，乐歌股份的同比增长为96.27%，永艺股份的同比增长为50.32%，仅有美克家居和曲美家居的应收出现同比下滑。看来，家居行业受地产暴雷影响仍在持续，泛家居行业疲软也影响了部分企业的回款速度。
经营性现金流普遍下滑，现金压力涌现
家居新范式发现，债务情况和回款压力也影响了成品家具的现金流情况，大部分企业的经营性现金流均出现同比下滑，其中，豪江智能的经营性现金流更为负数。
“出海”作为家居行业的新风口，大部分成品家具企业都希望抓住趋势，在快速发展的过程中，企业也必然会承受更多压力，但从经营和发展的安全性考虑，相信“现金为王”还将是家居企业在未来一段时间里的底气。
家居新范式曾在《“热辣滚烫”的跨境电商,将为家居行业带来哪些红利?》一文中谈到，出海方式千千万，最适合企业自己的，才是最好的。
结语
总体看来，“出海”所带来的红利已经在大部分企业的营收和利润中展现出来，整个成品家具的业绩均有所回暖。不过，正因为企业们都在争抢海外市场这块蛋糕，内卷压力也在无形中升高，推高了营销费用率、资产负债率等。下半年，成品家具还将如何赢战江湖？家居新范式拭目以待。
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