乐视退市：成在生态，败在扩张
近日，北京市第一中级人民法院在京东网现身，拍卖贾跃亭持有的“乐视网”2210万股无限售流通股及乐视的1354项商标，这标志着乐视进入最后清盘阶段。
谈到乐视，不得不提到贾跃亭。2004年，贾跃亭在北京创立乐视网信息技术股份有限公司，即乐视。2010年时，贾跃亭带领乐视在深交所（深圳证券交易所）创业板IPO，成为国内视频行业第一个上市的企业。两年后，乐视股价水涨船高，2015年其市值达到了巅峰。
但乐视的巅峰状态并没有持续下去。2020年6月5日，乐视在深交所（深圳证券交易所）发布了退市公告，正式宣布乐视股票进入退市整理期，随后北京市人民法院在京东网拍卖乐视股票及商标。
据百股经消息，截止6月10日乐视的市值为67.42亿元，距其巅峰时期市值跌了1632.58亿元。曾经A股“一哥”落到退市的地步，不免让人唏嘘，而乐视衰落背后，跟其过度扩张不无关系。
2012年乐视入局电视产业后，就开始向其他产业迅速扩张，致使其资金链断裂，再也没能挽回颓势。乐视因为过度扩张导致退市，也给创业板的企业敲响了警钟。
乐视退市尘埃落定
5月14日，深交所对乐视公司发布了终止上市交易的公告，责令其进入退市整理期，时限为三十个交易日，退市整理期首日开盘参考价为1.69元。
当日，乐视宣布公司进入退市整理期。同时，乐视在退市报告中提到，深交所不接受创业板重新上市交易的规定。这就表示，乐视将彻底离开归深交所。
乐视在被责令退市前，就已经暂停上市交易了。2019年5月10日，乐视在深交所官网发布暂停上市的公告，并提到乐视被暂停上市是因为其2018年未经审计净资产为负值。据2018年乐视财报数据，其净亏损为28.73亿元，净资产为-15.32亿元。
2018年乐视审计财报公布后，乐视退市的消息就开始流传，但一直没有被证实。
其实，从乐视2017年之后的财报，就已经预见了这样的结果。2017年，乐视最高股价为每股20.59元，而2019年仅为3.39元，相较2017年跌了近6倍。2017年开始，乐视亏损就成了常态。2017年，乐视营收70.3亿元，亏损138.78亿元；2018年营收15.6亿元，亏损40.96亿元；2019年营收4.9亿元，亏损112.8亿元。
连续三年的持续亏损，让其退市成了定局。而在2015年，乐视的净利润还曾达到了5.73亿元，其股价也处在巅峰状态。如今，乐视清盘退市，让这个曾经A股“妖股”最终跌落凡尘。而之所以走到今天这步田地，跟乐视主推的生态化反分不开。
乐视生态化反的泡沫
2004年，贾跃亭在北京创立乐视，致力于打造“平台+内容+终端+应用”完整生态，其垂直产业横跨互联网视频、影视制作与发行、智能终端、应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等行业。
2010年，贾跃亭带领乐视在深交所科创板IPO，成为A股上市的首家互联网视频公司。但此时的乐视，并没有多少知名度。
这种情况一直持续到2012年。2012年4月24日，乐视Q1财报显示归母净利润5118.92万元，同比增长76.12%。而当时的视频市场，爱奇艺、腾讯视频均未能实现盈利，乐视却有高达5118.92万元的盈利，自然引起了资本市场关注。
同年，乐视推出硬件福利定价、生态补贴的商业模式，更是受到了大批投资者追捧。当时的乐视电视，打出电视不赚利润，只靠付费内容、广告收入赚钱的口号，大幅度降低了乐视电视的价格。得益于这套新颖的模式和低廉的价格，乐视很快提高了行业的知名度。
投资者被乐视吸引后，贾跃亭趁热打铁，宣布乐视要打造视频、内容和智能终端一体化的生态。2010年至2016年，乐视先后推出乐视超级电视、乐视盒子、乐视手机等产品，意在打造一体化的闭环乐视生态。
这个全新的互联网模式生态，迅速得到了年轻人的支持。并且，这个商业模式让市场对其智能产品的预期上限大幅提高，投资者对乐视的市场前景越发看好。上市五年之后，乐视股价达到了巅峰状态，每股179.03元，市值估值1700亿元，较2010年上市发行股价涨了近6倍。一时间，资本市场对乐视赞不绝口，对其未来也寄予厚望。
但谁也没有想到，资本市场寄予厚望的乐视会在2020年被责令退市。而乐视由盛转衰的背后，跟它不切实际的过度扩张有关。
为过度扩张买单
乐视达到巅峰的时候，也是它衰落开始的时候。2014年5月26日，贾跃亭为乐视进行75亿元的募资，并将1.48亿股份变卖套现，允诺将套现后所得资金全部免息借给上市公司。而贾跃亭这次套现，引发了乐视的信任危机，部分股民表示贾跃亭这是在“割股民韭菜”。
套现事件后，乐视很快被媒体曝出资金链存在问题。据《第一财经》消息，乐视在汽车、手机、体育等领域关联公司共66家，但盈利能力都不高。然而，乐视还在向金融、房产、消费领域疯狂扩张中，这些公司大都处于入不敷出的状态。
这样的境况下，乐视资金链出现问题也是必然的。
2016年8月，乐视手机资金链再次出现问题，数十家供应商及代理商受到影响，损失资金达数十亿元。随后，乐视频发工厂停工、拖欠工资事件，投资者开始对乐视失去信心，纷纷撤资，乐视自此开始衰落。
贾跃亭喊出生态一体化的口号后，资本市场被贾跃亭新颖的商业模式折服。但2012年至2016年，乐视横跨7个行业，创立并关联了66家公司，如此急速的扩张让乐视资金链紧绷，更加无暇顾及发展的问题。
企业在任何一个领域，业务发展都是长期沉淀的过程，而乐视在4年内横跨7个行业，就必然会产生非常高的经营风险。此外，乐视过度扩张对其资金周转产生很大影响。在新的领域，购买设备、招募人才、建厂都需要大量的资金投入，而多个领域的快速扩张，使乐视的资金很快就烧光了。
贾跃亭曾公开表示，乐视的融资已无法支持乐视对资金的需求。2017年1月，贾跃亭引入融创董事长孙宏斌带来的150亿元投资，但并没能挽救乐视。随着孙宏斌无奈离去，乐视就此彻底失去重生的希望，进入退市倒计时。
从曾经1700亿元市值到现在被责令退市，乐视为其过度扩张造成的后果付出了沉重的代价，同时也为上市企业敲响了警钟。即企业发展应该量力而行，不能急功近利，失去对行业的敬畏之心。
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