比亚迪三季报大幅预增背后：真的迎来全面美好时代？

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举报 2020-10-16

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未命名的设计.png （配图来自Canva）

今年以来，比亚迪的股价经历连番上涨，其气势丝毫不输给国内任何其他科技巨头。据不完全统计，从年初至今比亚迪的股价已经大涨超过了170%。截止10月15日下午2点，比亚迪的股价已经涨到了133.6元每股，目前其市值更是达到了3644.8亿元人民币，已经俨然成了“A股大佬”。

在连番上涨的市值背后，与比亚迪持续传来的利好消息不无关系。一方面，牵手苹果让比亚迪披上了“苹果概念股”的外衣，外部利好增多；另一方面，比亚迪公布超出外界预期的财报盈利结构，也成为助力其股价持续“飘红”的重要支撑。

对于财报业绩的成因，比亚迪并不讳言。比亚迪在其最新发布的业绩公告中表示，由于今年新车业务触底反弹，同时代工业务导入全球领先的智能厂商，为其盈利提供了有效支撑。各种利好助力，让很多人认为比亚迪的“美好时代”已经来临。但从实际情况来看，这种看法未免过于乐观。

业绩超预期

10月13日消息，比亚迪（01211.HK）发布公告，修正了2020年1-9月的公司业绩。修正后，比亚迪预计公司前三季度归母净利润为34亿元至36亿元，同比增长115.97%至128.67%，远超此前其给外界发布的预测。

此前，比亚迪曾预计公司2020年前三季度的归母净利润为28亿至30亿元，此次修正调高归母净利润6亿元。从整个财务数据比较来看，三季度比亚迪的盈利状况整体超过前两个季度。

根据比亚迪公开财报数据显示，2020年第一季度比亚迪的营收为196.79亿，归属于上市公司股东的净利润仅有1.13亿元，净利率非常低；而根据二季度比亚迪发布的半年报披露数据来看，比亚迪上半年实现的归属于母公司的净利润为16.62亿元，也就意味着第二季度的净利润为15.49亿，较一季度环比增长了1270%，可以用暴涨来形容。

据比亚迪给出的前三个季度34亿-36亿的估计数来看，比亚迪第三季度的净利润在18亿-20亿之间，基本保持了二季度的强劲增长。从这个数据来看，仅第三季度比亚迪的净利润就超过其上半年的净利润总和。

对于这次业绩变动，比亚迪给出的解释是，2020年第三季度，国内新冠肺炎疫情防控形势持续向好，汽车板块业务实现恢复性增长，尤其新能源汽车销量实现快速触底反弹。值得注意的是，比亚迪在此前发布的半年报中曾特意提到，今年上半年比亚迪营收同比下滑2.7%，主要是由于汽车业务板块下滑所致。

而在三季度净利润大涨，离不开比亚迪全新发售的比亚迪汉系列以及全新改版的比亚迪唐DM的热销推动。比亚迪最新公布的销售数据，也从侧面证明了这一点。

新车业务触底反弹

根据比亚迪2020年9月销量快报显示，9月汽车销量合计42183辆，同比增长3.6%。其中新能源汽车销量为19881辆，同比增长45.3%；燃油汽车销售22302辆，同比下滑17.5%。新能源汽车销量暴增，离不开比亚迪汉和比亚迪唐这两款车的推动。

根据比亚迪汽车官方微博公开的数据显示，仅在九月份比亚迪汉批量交付的汽车数量，就达到了5612辆，较上月实现环比增长40.3%，比亚迪汉的“热销体质”，由此可见一斑。

值得注意的是，这款7月12日才正式面世的汽车，截止九月底其批量交付的数量，就已经达到了10817辆（突破1万辆），其中汉EV累计实现批量交付7229辆，汉DM累计实现批量交付3588辆。随着重庆刀片电池工厂产能的进一步扩张，四季度汉系列的交付数量还有望得到进一步提升。

除了比亚迪汉在三季度发挥“中流砥柱”的引擎作用之外，全新改版的比亚迪唐DM同样功不可没。根据九月份比亚迪汽车披露的数据来看，仅比亚迪唐DM在九月份的交付量，就达到3000辆，成为拉动增长第二“发动机”。这个销售数据是这款上市不到一个半月的新车创造的，其潜力已然显现。

全新改版的比亚迪唐，在价位上也上探到了23万-28万的价位段，与比亚迪汉基本不相伯仲。从价位来看，这款新车将与比亚迪汉一起，承担起比亚迪冲击中高端的重任。

根据比亚迪汉和比亚迪唐目前的表现来看，这两款定位中端的车型，将对比亚迪第四季度的汽车业务带来积极影响（比如营收上涨、毛利提升等等）。新车上市之后一般都会有半年的放量阶段，作为两款刚刚面世不久的新车，四季度这几款车还存在很大的放量空间，所以预计四季度比亚迪新车板块还存在较大利好。

代工业务持续利好

除了汽车板块的复苏对比亚迪业绩带来了利好之外，代工业务对比亚迪前三季度的带动，也发挥了重要作用。

比亚迪在本次财报中表示，报告期内比亚迪手机部件及组装业务（即代工业务）主要客户份额持续提升，并成功导入手机及其他智能产品全球领导厂商，玻璃陶瓷及新型智能产品出货量增长迅猛，推动代工业务规模进一步扩大。受益于整体运营效率的提高以及产品结构的优化，其代工业务盈利能力，得到了进一步提升。

而其代工业务的增长与苹果不无关系。9月中旬，有媒体报道称，比亚迪间接控股子公司比亚迪电子代工苹果新款iPad，此后比亚迪多日大幅收涨，并一度涨停。

事实上，根据天风国际分析师郭明琪研报指出，比亚迪电子在2020年成为iPod Touch独家组装供货商之后，有望取得至少10%-20%以上的iPad组装订单。上述订单移转对比亚迪电子意义重大。郭明琪认为虽然iPod Touch每年出货量仅约600万-800万部，但成为独家供应商意味着苹果与比亚迪电子的合作关系更加紧密。

而在九月份之前，比亚迪电子更是先后承接了国内主流的国产手机厂商，如小米、华为的手机代工需求，这在富士康等代工巨头纷纷撤离中国大陆之际，对其代工业务的拉动作用会日益明显。

另外，凭借着比亚迪强大的代工能力，比亚迪凭借其在疫情期间发展起来的口罩业务，着实挣了一波“快钱”。据比亚迪半年报数据显示，上半年仅口罩业务就给比亚迪创造了超过85.7亿元的营收。而在目前苹果发布会已经召开、世界疫情仍有反复的情况下，比亚迪代工业务有望继续释放出强大红利，在第四季度更上一层楼。

迎来美好时代？

从目前来看，无论是比亚迪汽车还是比亚迪代工，都迎来了多方面的利好。因此，有人说比亚迪的美好时代到了。但从现实来看，这个说法未免过于乐观。

首先，从比亚迪新能源板块的整体数据来看，第三季度比亚迪新能源板块虽有恢复，但相比它去年的销售数据仍然下滑不少。相关统计数据显示，今年1-9月比亚迪新能源汽车累计销售仅110941辆，同比下滑42.4%，跌了近四成。从销量来看，年底比亚迪汽车能否恢复到恢复到之前的销量水平仍然存疑。

其次，从政策面来看，最新的能源政策落地之后比亚迪汽车将迎来更多挑战。具体来看，在10月9日最新出台的《新能源汽车产业发展规划》中强调，接下来国家会支持技术企业当“主角”，按照市场规则让各家企业，依据各自的技术路线自由竞争，从而推动新能源汽车的市场化进程。

按照这一要求，新能源车企特别是混动车企，其地位将有望得到“改善”。一些国际知名混动巨头如丰田、本田等，也将有机会享受到一些政策红利（比如补贴等）。同时，随着特斯拉国产化的推进，其降价幅度更是越来越大，目前已经进入到了比亚迪汉、唐等两款新车的核心价位段。面对这些巨头的竞争，比亚迪汉和比亚迪唐能否扛打仍有待观察。

总的来看，四季度比亚迪利好虽然有不少，但其挑战仍然有增无减。这意味着接下来比亚迪能否继续保持亮眼表现，仍存在较多不确定性。从这个角度来看，说比亚迪的美好时代到了显然还是过于乐观。

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