京东健康备战IPO

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举报 2020-11-27

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近年来，京东通过一系列转型努力，使其在业务状况、盈利能力等方面都有了明显好转。随着京东系同城快送达达赴美IPO、京东二次回港上市，京东又迎来了一个高光时刻。

与此同时，京东旗下的京东数科、京东健康的上市步伐也在加快，这也让京东进一步坐实了“2020年IPO收割机”的名号。但目前来看，不论是基于业务拓展还是应对市场竞争的考虑，京东健康选择在此时上市，都算是恰逢其时。

未命名的设计.jpg （配图来自Canva可画）

IPO正当时

据悉，目前京东健康已通过港交所聆讯，正式获准在港上市。这也意味着，京东健康将成为继阿里健康、平安好医生之后，又一港股医疗大健康平台。京东健康选择在此时上市，背后则有着多方面的考量。

首先，从行业来看眼下互联网医疗风头正劲，京东健康在此时上市，有利于资本市场对其给出更高的估值。受新冠疫情影响，今年以来互联网医疗行业，开始呈现爆发式增长。作为行业独角兽的京东健康，自然也受此利好身价倍升，其估值更是在不到1年的时间内，就从70亿美元涨到300亿美元，翻了三四番。

其次，从京东健康本身来看，经过多年的发展，京东健康已经形成了良好的营收结构和盈利模式，现在京东健康的独立上市也算是水到渠成。

再次，在激烈的市场竞争环境下，京东健康迫切需要通过上市融资，来增加获胜的筹码。除了早已上市的阿里健康和平安好医生外，如今市面上还有其他诸如腾讯医生、百度健康等玩家，也将触手伸到了互联网医疗领域，这在客观上对京东健康，也产生了一定的外部挑战。

最后，京东健康自身的业务也需要拓展，借助上市提前布局，对于稳固京东健康的既有优势大有助益。正如招股书显示，京东健康除了完成平台自身的生态内循环之外，还将对外输出其医、药方面的数字化能力，并赋能医药领域的研发、生产、流通和服务等整个产业链。

从各方面来看，京东健康选择此时上市都算是恰逢其时。值得一提的是，作为阿里健康、平安好医生之后的又一家新生的互联网医疗健康平台，京东健康在实力和气势上大有后来居上之势。

独角兽中的后起之秀

相较于2014年借壳上市的阿里健康，以及2018年登陆港股的平安好医生，京东健康上市算是行业内比较晚的了。然而就目前来看，京东健康虽然上市晚，但其在估值、业务等多个方面，却并不输前两者。

从估值上来看，外界对京东健康的估值，已经高于早先上市的前两者的市值。相关数据统计显示，之前京东健康的估值曾达到了2800亿港元；阿里健康目前市值约2700亿港元；平安好医生目前市值仅约1200亿港元，还不到前两者的一半。

京东健康的估值之所以那么高，与其本身良好的基本面不无关系。首先从营收方面来看，2019年阿里健康营业收入95.97亿元；平安好医生营业收入只有50.65亿元；而京东健康在2017年至2020年上半年的营业收入分别为56亿元、82亿元、108亿元和88亿元。京东健康的营业收入，不仅追赶上了阿里健康，更是远超了平安好医生。

另外，良好的盈利表现，也让它从整个国内互联网医疗行业中脱颖而出。以阿里健康和平安好医生为例，2019年阿里健康实现了净利润-0.16亿元；平安好医生实现了净利润-2.13亿元；而京东健康2017年至2020年上半年净利润，分别达到了2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元，已经实现了累计四年的盈利。

实际上，相较于平安好医生在医疗资源上，以及阿里健康在用户活跃数上的优势来说，京东健康在这两方面的表现，并不如前两者。然而京东健康的盈利能力，却能在行业中处于领先位置，与其独创的“医+药”闭环不无关系。

“医+药”闭环是关键

与一般互联网医疗健康企业不同，京东健康在业界首创了线上“医+药”闭环，实现了在线医疗服务和零售药房业务协同整合。而正是这一“双轮驱动”的业务模式，帮助京东健康实现了有效的营收增长。

长期以来，单纯的医药电商导致很多企业处于亏损状态，而京东健康探索出的“医+药”闭环，却让其走出了这一困局。以阿里健康为例，其医药电商业务收入占比达96.96%，医药自营部分也高达84.76%，但仍处于亏损状态。而京东健康却另辟蹊径，凭借其独特的业务模式，成为了目前互联网医疗头部公司中，唯一实现盈利的公司。

京东健康之所以能够打造“医+药”闭环，主要在于其自身得天独厚的物流供应链能力。与平安好医生电商实力偏弱、阿里健康物流供应链能力不强不同，京东健康借助母公司的力量，在电商、医疗供应链等方面具备先天优势。

而在京东入局互联网医疗行业后，京东健康自然享有了京东独有的供应链优势，从而从医药电商延伸到在线医疗服务，形成了“医+药”的完整闭环。当然，京东健康“医+药”闭环能够形成，也离不开京东健康在医疗领域的大力投入。

据悉，京东健康快速送达服务，现已覆盖超过200个城市；其所拥有的第三方商家，更是超过9000家，医药健康这类商品的SKU超过1000万个；另外，京东健康旗下的京东大药房，还设有11个药品仓库和230个其他仓库。不仅如此，京东健康已经入驻的医生超过了6.5万名；同时还集结了近百位权威专家和顶级名医，共建了16个不同疾病的专科中心。

如今，京东健康利用其专业的线上问诊平台、品类丰富的京东大药房，以及强大的供应链能力形成的良性互补，在医疗健康领域开始有了突飞猛进的发展速度。当然，京东健康虽然有多方面的优势，但在激烈的行业竞争面前，却也面临着不小的挑战。

IPO之后仍需长期努力

随着IPO的临近，京东健康离正式挂牌只有一步之遥了。不过，对于京东健康来说，上市只能算是一个新起点，上市之后仍需直面诸多挑战。

以医药同质化为例，目前市面上的互联网医疗行业玩家，大多从医药零售或者在线问诊入局，但医药同质化的问题却仍没有得到有效解决，这对京东健康自然也有一定的影响。

京东健康包含了在线医疗的健康服务，以及零售药品的医药电商业务，而阿里健康在这一模式上摸索多年，已经建立了一定的优势；此外，京东健康新推出的京东家医业务，所针对的专业医生服务，恰好又与平安好医生所擅长的业务直接相撞。这就意味着，京东健康与前两者的碰撞在日后仍将不可避免。

另外，体量巨大的互联网医疗行业，与紧缺的医疗资源之间的“剪刀差”，使得各平台都在加码抢食医疗资源，这种行业竞争也给京东健康带来了一些冲击，同时争夺C端流量也是它要面对的重要问题。

比如，在医师力量方面，平安好医生更优一等，因为其拥有更专业的医师和更高端的服务；而阿里健康凭借淘宝和支付宝的流量支持，在用户活跃数上就更甚一筹。

因此，从长远来看，尽管京东健康实力不俗，但未来的外部挑战仍是难以避免。这一切都意味着，京东健康IPO只是刚刚开始，IPO之后它仍需要做好长期努力的准备。

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