有道新财报：稳健增长下，与头部差距依旧

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举报 2021-03-01

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2020年被按下加速键的在线教育行业，在2021年依然热度不减。

（配图来自Canva可画）

刚刚过去的牛年春晚中，各大在线教育机构纷纷通过知识福袋、免费赠课、抢红包等多元化玩法植入品牌，一举成为牛年春晚的赞助商主力，为新一年的用户和流量争夺预热暖场。看起来，在线教育这场从去年暑假就已经全面引爆的营销大战，还远没有要熄火的意思。面对铺天盖地的广告，我们明显可以感受到在线教育市场的火热行情。

作为网易孵化的在线教育独角兽，有道也是这波营销大战的积极参与者。总的来看，在一系列行之有效的增长策略下，有道牢牢抓住了2020年以来规模化发展的重要窗口期。

稳健增长

近日，有道发布了2020年Q4及全年财务报告。从财报看，Q4及全年，有道所展现的最主要趋势就是“增长”，这也是2020年在线教育行业的突出现象。

具体而言，2020全年，有道实现净收入31.68亿元人民币，较2019年增长142.7%。第四季度有道收入增长再次提速，实现净收入11.07亿元，同比增长169.7%。

（图表自制）

2020年三位数的收入增速，在一众在线教育玩家中其实并不稀奇。跟谁学、学而思网校、猿辅导、作业帮等，2020年的收入同样都在翻倍增长。

众所周知，自2020年年初“停课不停学”以来，整个在线教育市场的大盘被猛然扩容。一些业内人士认为，疫情让在线教育的发展进程至少提速了两年。这并非虚言。官方数据显示，截至2020年底，在线教育用户规模稳定在3.42亿，虽较年初已明显有所回落。但考虑到2019年我国的在线教育用户规模为2.4亿，而2018年为2.01亿，提速两年的说法并不算夸张。总之，在行业整体的爆发式增长中，有道的高速增长算不上特别。

但有道的财报中另有一大亮点，足以让同行们称羡不已，那就是有道能在保证运营现金流健康的情况下实现高速增长。也就是说是，有道2020年不仅增长得很快，而且还相当稳健。有道CEO周枫表示：“公司第四季度经营性现金流再次转正达1.29亿元，整个2020年，除第三季度外，有道在第一、二、四共3个季度均实现了正向经营性现金流。”

2020年在线教育行业迅猛扩张，各机构为争夺流量都大手笔砸钱，有道也不例外。但有道在参与营销大战的同时，还能保证长期的正向经营性现金流。这至少能够表明两点事实：其一，有道在营销大战中的投入相对克制；其二，有道能够实现相对较高的用户留存和付费转化效率。

周枫曾在接受采访时表示：“运营现金流和在线教育公司的业务健康程度紧密相关，有道一直以来坚持在健康前提下增长，这个是我们各个学段学科业务在投放上的原则。”这番话虽有自吹自擂的嫌疑，但在2020年的在线教育市场中，像有道这样能够长期保持正向经营性现金流的，确实并不多见。

有道差异化的竞争策略

事实上，有道的特别之处不止于此。在众多形形色色的在线教育企业中，有道也算得上是极有个性的特殊玩家。而从方向上来看，有道属于“第三条道路”的玩家。这在以下几个方面有较为明显的体现。

第一，在产品策略上集中化。周峰在Q4财报会议中表示：“有道目前的产品策略之一是专注于明星课程，而非将投资平均分散到所有的学科和年龄组。”这体现了有道集中化的产品策略。事实上，这种集中化的策略，也是有道能够在能够长期实现健康经营性现金流的一大关键。

第二，在课程内容上精品化。这种内容策略和有道集中化的产品策略相辅相成，也是目前有道相对其他在线教育机构尤为显著的一大特点。以初中语文为例，初中语文一向是有道的强势学科。第四季度，为了让初中语文更加精品化，有道进一步展开本地化教研。针对31个省市进行了本地化考纲、政策研究和主讲团队搭建。精品化就是为了更好的解决学生和家长的关键需求，这也有助于有道获取更好的经济效益。

第三，在教学方法上深度智能化。事实上，在当下的教育市场中，智能教育并不是什么新鲜话题。在资本市场备受追捧的猿辅导和作业帮，同样也都高举着教育智能化的大旗。但有道在智能教育方面尤为激进。从2018年发布“达尔文”智能教学系统；到2019年开创“主教老师+辅导老师+AI老师”的“三师”模式；再到2020年推出由智能化机器辅助的“名师互动大班”模式。可以说，在智能教学探索方面，有道一直都处于行业领先地位。

伴随着在线教育行业热度的持续提高，以及市场竞争烈度的不断飙升。在线教育赛道中“同质化竞争”的现象越来越普遍，身处这样的市场环境，有道的专注和谨慎尤其显得与众不同，而其对智能学习的持续深入探索，更体现出这一在线教育赛道罕见的长期主义者对未来智能教育的不懈追求。

与第一梯队差距依旧

包括网易孵化出的有道在内，互联网巨头虽然很早就涉足在线教育行业，但目前少有互联网巨头能把在线教育做到足够强大。

从用户和收入规模来看，有道已经是互联网系的领头羊。但在整个在线教育行业中，有道离第一梯队仍有显著差距。从正价用户量来看，目前猿辅导、学而思网校、作业帮、跟谁学、VIPKID五家都排在有道之前；而在收入规模方面，猿辅导预计2020年现金收入将达到280-320亿元，学而思网校2020年营收将近100亿元，跟谁学预计2020年代额营收区间在50-60亿元，这些都明显要比有道的32亿元要高很多。

（图片来自中国科学院《2020年中国在线教育网课市场白皮书暨2021年前瞻报告》）

综合各方面因素考量，中国科学院旗下实验室，将网易有道精品课，列为在线教育网课市场的第三品牌梯队，而这种排列显然是符合实情的。

当然，尽管有道和行业头部玩家的差距非常显著，仅收入规模相差近10倍。但有道也拥有差异化的竞争优势，以及不容小觑的成长潜力。2020年以来，有道精品课提出“聚焦中学”战略，细化业务重点，更是为其高质量增长探明了一条康庄大道。考虑到有道在2020年实现的稳健增长，对其向行业第一梯队的持续奋进，我们或许可以抱有更多信心。

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