极米科技的高光与暗影

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举报 2021-04-27

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配图来自Canva可画

伴随着智能家居的东风，许多细分领域的优秀玩家也借机登陆资本市场。作为2021年智能家居领域的细分初创公司—极米科技，也在上市之后迎来了行业内外的一致关注，股价连创新高。

2021年3月3日，知名智能投影设备厂商极米科技正式在科创板挂牌上市，其133.73元/股的发行价，在上市当天开盘即飙升到了511.11元/股，较发行价大涨282.2%，直接翻了2.8倍。随后其股价继续拉升到了每股600元，继续保持高涨的姿势。那么，极米科技究竟有什么秘密，能够得到资本市场持续热捧呢？

高歌猛进的极米科技

对于极米受到热捧，外界说法可谓是众说纷纭。有人认为极米处于智能投影设备行业的龙头地位，受追捧理所应当；有人则认为极米科技的产品力强，有“群众基础”。仔细来看，这些说法都有道理。但在笔者看来，极米受热捧背后，其持续飙升的业绩表现或许才是最大内部诱因。

近日披露的一季度财报显示，极米科技在一季度实现营收8.15亿元，同比增长62.32%；归母净利润为8946.17万元，同比增长106.87%；基本每股收益2.15元。无论是营收数据还是净利润数据，极米科技的表现都十分令人“眼红”。而从它的历史表现来看，这样亮眼的成绩已经持续多年了。

据公开数据显示，极米科技的营收从2017年的9.99亿元，迅速增长到了2020年的28.3亿元，其复合年均增长率高达42%，其增长之快由此可见一斑。而伴随着营收的高速增长，其利润也是一路水涨船高。据财报数据显示，2019年和2020年极米科技分别实现0.93亿元和2.69亿元，同比增长881%和188%。当然，在这种高速增长背后也离不开行业的加持和其自身的努力。

一方面，伴随着智能投影赛道产品迅速向家庭和个人等消费级场景渗透，行业迎来了爆发式增长。早前国内的投影设备，主要被用于学校、医院、公司以及会议场景等专属场景中，但随着投影设备日渐智能化，它开始越来越多的进入到家庭消费场景中。

根据IDC数据显示，2017-2019年及2020年1-6月中国消费级投影设备出货量分别达到了130万台、227万台、279万台和131万台，消费级投影设备出货量开始出现了年均50%的高增长，2017-2019年复合增速达46.5%。作为国内智能投影设备行业龙头的极米科技，自然吃到了行业发展带来的红利，使其得到了快速发展。

另一方面，伴随着极米科技自研光机的量产以及高端产品的推出，其盈利能力也得到了一定程度地提升。基于这两方面的因素影响，其营收和利润迎来了高速增长。

高光之外的隐忧

不过，在极米科技高速的增长之外，其自身仍然存在不少隐忧。

首先，是激烈的竞争压力。据2020年IDC中国数据显示，2020年上半年国内投影机市场前五大设备厂商，占据了国内智能投影仪市场48%的市场份额。极米科技虽然位居头部，但在极米科技之外，其他如坚果、爱普生、小米等各路厂商的实力也都不容小觑。

具体来看，坚果是国内最早做智能投影的厂商，爱普生则是出身传统投影设备领域的厂商，前两者都具有很深的投影设备行业积累；小米虽然发力较晚，但依托其小米生态链的优势，其投影设备在国内市场保持着高速增长，并已经逐渐显露出了后起之秀的行业风采。

除了以上各路厂商之外，京东、腾讯、阿里等互联网巨头，也凭借自己的渠道优势纷纷推出自己的产品，这就使得行业的竞争越来越激烈；同时在其介入的高端产品激光电视领域，也已经有了海信、创维、长虹等知名品牌横亘在前，TCL科技等巨头布局于后，其面临的竞争压力可想而知。

其次，是技术研发投入不足的问题。根据极米科技的招股书显示，2017年-2019年，极米的研发费用分别为3305.08万元、6300.17万元、8106.09万元和5164.57万元，分别占其总营收的3.31%、3.80%、3.83%和4.52%——这其实并未达到科创板“研发占比不少于主营业务收入5%”的门槛。

作为一家将软硬件结合起来的智能设备企业，极米科技一直强调其作为智能家居应用场景的入口级地位，但反观其研发投入力度，很难与其高格调的场景地位相匹配。而从长期来看，智能投影设备由于其大屏和便携的特点，使其在家庭应用场景中的作用越来越大，而作为家庭智慧物联网的一部分，技术在其中的作用也在与日俱增，这就要求设备厂商加大研发投入。而眼下极米科技在研发上的这种力度，恐怕还远不足以达到要求。

最后，是利润的问题。根据招股说明书显示，极米科技2017年至2019年及2020年1-6月销售净利率分别为1.45%、0.57%、4.41%和8.51%，可以说是“薄利”。而在2017年至2019年及2020年1-6月，极米分别获得了509.41万元、1221.47万元、1485.63万元、296.29万元的政府补助。若是剔除这部分政府补助，它在2018年的盈利则会瞬间转亏。

下一个阶段，高亢如何保持？

基于以上因素来看，极米科技财报释放出来的高亢表现自然是要打些折扣，外界也对其迅猛的增长能否持续持怀疑态度。那么，极米科技的“传奇”还能持续吗？

从极米科技自身的情况来看，作为业内龙头短期内其行业地位不可能被轻易动摇。目前在国内的智能投影设备市场，极米科技一家占据的市场份额就达到了22%，在前五家厂商中名列第一，领先于行业第二近八个百分点，这样的市场份额差距决定了其在短期之内很难被超越。

另外从行业来看，智能投影设备市场处于高景气增长阶段，这就决定了处于赛道龙头的极米科技，仍有望在接下来继续保持高速增长。据IDC中国预计，从现在至2025年中国投影机市场五年复合增长率仍将超过15.0%。当然从其自身存在的问题来看，它想要继续保持高速增长仍需要在多个方面下功夫。

比如，针对盈利能力不足的问题，极米科技还需要继续强化其科技硬件属性，提升了其互联网增值服务方面的营收贡献。

根据极米科技财报显示，从2017年到2019年极米的毛利率从19%一路提升到了31%。与之相关的高毛利（83%以上的毛利率）的互联网服务，在其中做了重要贡献，正是得益于该业务的高速增长，极米科技的总体毛利才得到了不断提升。但在目前极米科技的营收中，真正由互联网增值服务贡献的营收还比较小，仍存在很大的挖掘空间。

因此从长期来看，极米科技需要加大其互联网增值服务的投入力度，通过不断引进优质影视内容，创新技术优化用户体验，以吸引更多用户购买其互联网增值服务。

另外，极米科技推出的高端产品—激光电视，在其总营收中的占比还不高，仍处于极其早期的阶段。极米科技想要在这个领域内站住脚，就需要持续加大研发投入力度，不断发扬其在产品设计和用户体验上的优势做优做强，并通过差异化竞争来实现其在高端市场的突破。

总的来看，极米科技要想在前景无限的智能投影设备赛道保持其强势竞争地位，还有更多的事情等着它去做，目前还远没有到让其高枕无忧的阶段。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110

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