达达财报：赚钱与烧钱的平衡大考
过去几年各类本地生活服务的外卖化，有效带动了即时配送服务的增长。根据《2020年中国即时物流行业研究报告》估算的数据，2020年国内即时配送订单达到228.4亿，增速为18.1%，国内即时配送用户规模超过4亿。
在生鲜、社区团购、餐饮等本地生活主力服务的持续刺激下，即时配送赛道早就聚集了美团、阿里、顺丰、京东这些巨头。而从各家近一年动作来看，资本并购、大举扩张、加速下沉成了共同的战略主张，即时配送的战火还会烧得更猛。
达达作为这场竞争中较早入场的玩家，在2016年和京东到家合并，以及被沃尔玛投资后也步入了飞速增长的发展节奏，稳住了即时配送头部玩家的地位。但是由于背靠京东和沃尔玛，外界也一直质疑达达快送业务独立变现的能力。
从6月7日达达集团发布的最新Q1财报来看，达达的营收同比增速比较亮眼，达到52.1%，但京东到家收入贡献仍然占到较高的比例，且亏损扩大。在即时配送赛道狂奔的达达，仍然存在不少挑战。
（配图来自Canva可画）
内部输血
当初京东愿意把到家业务并给达达，主要是为了卡位本地生活和即时配送赛道，因为达达的运力和京东到家的以商超O2O为主的即时配送服务，恰好可以形成互补。但是正因如此，外界也非常关注达达快送对京东到家的依赖程度如何。
从Q1财报来看，达达快送的整体收入为8.9亿元，京东到家的收入为7.8亿元，分别占比53.3%和46.7%。而去年同期这个占比分别是53.6%和46.4%，去年Q4占比则分别为63.9%和36.1%。
本季度达达快送和京东到家的收入贡献几乎五五开，而且京东到家的佣金收入在一季度有2.3亿元，占到了13.8%，说明目前整个达达集团的业务性质还是物流加零售。如果抛开零售来看，达达的配送服务又有多少是京东到家平台贡献的呢？
根据Q1财报，将所有配送相关的收入单拎出来看，Q1达达快送贡献了8.8亿元，而京东到家贡献了3.3亿元，京东到家的占比是27.3%，意味着现在集团约四分之一的即时配送服务收入，是靠内部的京东到家平台输送的。
而去年同期来自京东到家配送收入的占比是27.5%，几乎没有什么变化。但是去年Q4这个比例只有19.6%，说明在去年Q4达达来自外部的配送服务收入要更高。
其实京东到家把订单输送给达达快送，本来就是战略整合，非常正常，但是达达快送的终极目标还是要做社会化的物流平台，在收入持续增长的大前提下，京东到家的配送订单输血，未来占比一定是越低越好。
加速烧钱
达达曾在上市招股书中提到融资的两大主要用途：用户增长和技术投入。而后疫情时代本地生活的全面爆发，则进一步刺激了整个赛道资本进场和行动的速度，达达也不例外。
从Q1财报的支出项目来看，达达正在加速烧钱的步伐，一方面是获客，另一方面是技术。
获客方面，主要体现在营销和销售费用的迅猛增长。根据Q1财报，达达集团销售和营销费用为7.9亿元，比去年同期的2.6亿元，增长了203.8%。而且本季度营销和销售费用于总支出的占比也从去年Q1的18.3%提高到32.5%。
财报给出了三个原因：第一，京东到家用户激励的增长；第二，来自零售商员工和第三方服务商推广费用的增加；第三，其他人员成本增加。京东到家的获客营销一直是支出大头，所以达达集团整体的侧重点还是在京东到家业务上。
技术方面，就是研发费用的增长。根据财报，Q1达达集团研发费用为1.2亿元，比去年同期的0.9亿元，增长了33.3%。
达达集团创始人兼CEO蒯佳祺在此前曾表示2021年将加大技术投入，以赋能更多的合作伙伴。在本次财报的电话会议上，他还披露达达的全渠道中台SaaS“海博系统”截止4月底已在超3300家零售商超门店应用，比2月底增长了50%。
综上，获客和技术投入的加速，都是基于战略和业务扩张需求，但重点还是在京东到家业务上，未能看到达达集团披露更多和达达快送有关的投入事项。而且从技术投入占比来看，Q1只有7.2%，这个比例对于一个需要技术驱动的平台而言，还是太低了。
难赚钱
如果说烧钱是主动战略需求，是可控的，那么盈利对于达达而言就不可控了。即便达达目前在业内是头部平台，但难赚钱对达达而言仍是一个不争的事实。
根据财报，达达集团2021一季度Non-GAAP规则下的营业亏损为6.5亿，而去年同期为2.1亿，去年Q4为4.3亿。亏损扩大很大程度上由烧钱变多导致，但是整体业务的变现能力和运营效率也是很重要的影响因子。
变现能力方面，其实本季度达达集团的营收增速已经有放缓的趋势了，达达快送营收2021Q1同比增速为50.8%，2020Q4营收同比增速为55.4%，京东到家营收2021Q1同比增速为52.9%，2020Q4营收同比增速为108.6%。
而在运营效率方面，财报显示，Non-GAAP规则下2021Q1的营业利润率为-38.9%，而去年同期是-19.1%，有明显扩大。
其实即时配送这个赛道本来就不好赚钱，像美团、饿了么等目前餐饮外卖的订单量占比还是非常大，加上这么多年的打磨，虽然已经盈利了，但每单还是赚的不多，比如美团是4毛。其他的玩家活的就更不怎样了，比如顺丰同城，最近一则拆分上市公告显示，2020年顺丰同城实业营收48.4亿，净亏损7.6亿。
所以说难赚钱基本上普遍现象，但在其他玩家都紧咬即时配送赛道的情况下，达达的突围难度也会加大。
一场艰难的大考
总体来说，达达集团这份Q1财报关键词还是烧钱，但仍旧保持了营收增长的向好趋势。抛开盈利不谈，达达所处的即时配送赛道未来都很有想象力。而且达达集团所处的赛道不只是即时配送，反而在京东的左右下，本地生活的战略优先度目前看起来比即时配送还要更高。
但风险也恰恰在于这两个赛道本身的诱惑程度太大，导致巨头们不惜一切也要拿下。比如在即时配送赛道，顺丰和三通一达都比达达资历更老，而在本地生活赛道，美团、饿了么都在向京东到家的腹地商超板块进军。
虽然达达跨越了两个赛道，但是目前并未在任何一个赛道建立起绝对的优势，相反在追求盈利的长期目标下，达达还要小心后来者和第二梯队玩家的突袭。就像顺丰之后冒出来的京东物流，饿了么之后冒出的美团一样。
严格来说，达达历经的这场大考现在才刚刚开始，而且中途必将历经残酷的资本战和曲折的拉锯战，达达快送和京东到家的生态合力韧性和强度，一定会面临持续的考验。
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