叮咚买菜急于上市补血

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举报 2021-06-28

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令人想不到的是在生鲜电商市场里，抢先上市的竟然是主打前置仓模式的生鲜电商们。今年6月9日，叮咚买菜向美国证券交易委员会递交IPO申请，计划在美国纳斯达克交易所上市，股票代码为“DDL”，似是意与同一天递交IPO申请的每日优鲜竞争“生鲜电商第一股”的桂冠。

近日，叮咚买菜和每日优鲜也在同一天都更新了招股书，两家之间的huoyao味似乎更加浓郁了。

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（配图来自Canva可画）

稳基础才能抓机遇

叮咚买菜是于2017年5月正式上线的，首先在上海发展，随后向全国多个城市扩张。招股书显示，截至2021年第一季度，叮咚买菜已覆盖全国29个城市。

但是叮咚买菜真正实现快速增长却是在2020年疫情发生期间，抓住了疫情期间人们对线上买菜需求扩大的风口。《2021年生鲜电商行业研究报告》显示，2020年初疫情发生期间，消费者使用生鲜电商APP的次数显著上升，在疫情平缓后，消费者使用生鲜电商APP的次数略有回落，但仍高于疫情发生之前。可见，疫情培养了消费者使用生鲜电商平台消费的习惯。

因此，叮咚买菜收入在2020年实现大幅度提升。招股书显示，2020年叮咚买菜总收入为113.36亿元，相较于2019年总收入的38.80亿元，同比上涨192%。今年第一季度叮咚买菜总收入持续向好，总收入达到38.02亿元，同比上涨46%。

除了疫情给叮咚买菜带来的机遇外，叮咚买菜能够实现快速增长与其自身发展也离不开关系。对于叮咚买菜的快速增长，叮咚买菜的创始人梁昌霖总结是得益于叮咚买菜的商业逻辑，即“双飞轮效应”。

第一个“飞轮”是通过设置前置仓，提高商品的品质、缩短商品的时间、扩大商品的种类以获得消费者的信任来提高复购率，从而扩大商品的规模、实现运营效率的提升。第二个“飞轮”有两个重点，一个是提高小区域覆盖密度，另一个是从农业供给侧升级到生鲜供应链，在这两个维度之上实现业务拓展和产业升级。

在机遇还没到来之前，叮咚买菜先把自身的基础打好，当机遇来临时才能抓住机遇，乘风而起。但是机遇不是时时都有的，叮咚买菜更多的还是要定心把生意做好。

前置仓或致亏损扩大

实现“飞轮”快速转动起来就必须有一个切入口，前置仓模式就是叮咚买菜的切入口。

招股书显示，截至2021年第一季度，叮咚买菜拥有前置仓950多个。叮咚买菜的前置仓有效地解决了“最后一公里”的难题，满足了消费者对于商品品质和配送时间的要求，使得叮咚买菜与其他模式的生鲜电商区分开来，可以说前置仓模式是叮咚买菜发展的护城河。

但此前有媒体发文指出，前置仓存在着两个致命弱点，一个是SKU的供需不稳定，另一个是前置仓成本高。

尽管目前叮咚买菜的前置仓数量达到950多个，但是由于前置仓面积较小，而且由于生鲜商品订单和损耗的不确定性，以及商品补货的问题，一旦叮咚买菜不能满足市场对于SKU的需求量，可能会降低消费者的复购率，从而对企业的盈利能力造成了一定影响。

另一方面是叮咚买菜的前置仓采用的是轻资产模式，因此要更多地使用外包服务和租赁土地。招股书显示，2019年、2020年和2021年第一季度叮咚买菜的履约费用为19.37亿元、40.44亿元和14.84亿元。其中2019年、2020年和2021年第一季度的外包费用分别为12.57亿元、25.15亿元和8.87亿元，分别占履约费用比重为64.9%、62.2%和59.7%。

目前来看，叮咚买菜的前置仓模式更多的还是通过烧钱换发展。

招股书显示，叮咚买菜在2019年、2020年和2021年第一季度的总运营成本和费用分别为56.21亿元、144.98亿元和51.36亿元。

结合前面的总收入来看，叮咚买菜的总运营成本和费用都超过了总收入，也就是说在2019年至2021年第一季度期间，叮咚买菜都是处于经营亏损状态的。招股书显示，在2019年至2021年第一季度期间，叮咚买菜的经营亏损分别为17.41亿元、31.62亿元和13.34亿元。

而且根据招股书内容，叮咚买菜将要进一步在国内其他城市建设前置仓，这也将会进一步扩大履约费用的支出。而且在其他经营支出难以下降的情况下，这有可能加剧叮咚买菜的亏损。

对标每日优鲜

同样采用前置仓模式的每日优鲜和叮咚买菜在同一天递交IPO申请，同一天更新招股书，两家很难不放在一起进行对比。

第一，前置仓。生鲜电商的前置仓模式是每日优鲜在2015年首创，但是随着发展，被多家生鲜电商效仿。招股书显示，截至2021年第一季度，每日优鲜在全国16个城市建立了631个前置仓。但是叮咚买菜在前置仓方面却后来居上，在全国29个城市建立了950多个前置仓。如果通过前置仓来算竞争力的话，叮咚买菜的在这方面的竞争力略胜一筹。

第二，用户。对于生鲜电商来说，每个用户都是潜在的消费力。招股书显示，截止2021年第一季度，叮咚买菜的有效用户达到690万人，每日优鲜的有效用户达到790万人。也就是说，在用户量上每日优鲜更具有优势，用户的消费潜力更大。

第三，业绩。招股书显示，每日优鲜在2019年、2020年和2021年第一季度的总收入分别为60.01亿元、61.30亿元和15.30亿元。结合之前叮咚买菜的总收入数据来看，从2020年起叮咚买菜的总收入大幅赶超每日优鲜。

但是从经营情况来看，两家生鲜电商都处在亏损之中。招股书显示，每日优鲜在2019年、2020年和2021年的经营亏损分别为29亿元、16.44亿元和6.01亿元。根据前面叮咚买菜的经营亏损数据来看，很显然叮咚买菜经营亏损更多。

通过两家披露的招股书，可以发现两家之间有很多数据可以进行比对，因为两家的业务相同，发展模式也相似，但是综合比较起来两家实力不相上下。因此在生鲜电商市场上，每日优鲜将会是叮咚买菜强劲的竞争对手。

发展不易

除了面对来自每日优鲜的竞争，叮咚买菜还要面临很多的困难，发展实属不易。

其一，下沉市场布局艰难。叮咚买菜的模式可以满足消费者对于商品品质的需求，但是因其成本过高，其价格可能不能被部分消费者所能接受。《2021年生鲜电商行业研究报告》显示，不同级别城市消费者网购生鲜时看中的因素是不同的，一二线城市的消费者更加看重商品品质及生鲜程度，三线及以下城市消费者更看中商品的价格。

目前，叮咚买菜也在加速布局下沉市场。但是在叮咚买菜的成本下降之前，下沉市场的布局之路可能会较为困难。

其二，其他模式生鲜电商的围攻。《2021年生鲜电商行业研究报告》显示，目前国内生鲜电商市场主要存在O2O模式、前置仓模式、到家+到店模式、社区拼团模式。不同的模式有着不同的优势，而且在叮咚买菜的前置仓模式还没有完全成熟的情况下，一旦别的竞争对手采用极端的经营战略，将会对叮咚买菜的经营情况造成严重影响。

可以看到，就算叮咚买菜能够成功上市，上市也只是其发展过程的一个里程碑，真正的挑战还在后头等着叮咚买菜。想要长久持续发展，叮咚买菜只能积蓄实力，沉着应战。

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