宁德时代做好了最坏的准备
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写在开头，本文不构成任何投资建议，散户别瞎操作。
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昨天写了瑞幸，有人让我讲讲宁德时代。
毕竟比起瑞幸受投资人追捧和大家无关，宁德时代可是A股大爹。
确实最近事情有点儿魔幻。
8月12日晚，新能源概念之王、基金经理的新宠、刚登上万亿市值宝座的宁德时代公告称“拟非公开发型股票募资不超过582亿元，投向锂电池领域及补充流动资金”。
582亿！
大部分上市公司的市值在这个募资规模面前都是弟弟。
募资用途能看到有三类：建厂房扩产能、技术研发和补充流动资金。
乍一看，需要很多钱。
但宁德时代不缺钱。
账面上摆着700多亿现金，去年经营活动现金净流量有180多亿，即使是需要扩产，也是阶段性施工建设，不是说今天我要盖产房了，就把所需资金一把抡上。
按照去年年报的扩产能节奏，靠自己内生经营的钱就可以做扩产建设了。
不用募资，完全可以。
虽然股市被人称为提款机，但这么明目张胆地从里面取钱，也挺少见的。
在宁德时代面前，2013年曾定增460亿的京东方也不再背负【圈钱王】的名头，把铁王座让给了宁德时代。
不少散户表示悲观，没有持有宁德时代的散户觉得抽走了市场上的流动性，自己的票要跌了。
持有宁德时代的散户觉得自己的股份被稀释了，做时间的朋友也不能这么欺负啊。
但坦白讲，宁德时代对散户，还是挺好的。
宁德时代自2018年在科创板（创业板，手滑了）上市以来，已经翻了二十多倍，让很多散户第一次有了成为【时间的朋友】的美好体验。
以A股的特性，大部分人一辈子也没有这种体验。
A股不缺的是魔幻体验。
目前，锂电池在动力电池里一统天下，而动力电池又是新能源电动车的主要驱动构件。
买新能源电动车，很大程度上就是买电池。
无论你买蔚来，还是小鹏，还是特斯拉，最终都是买了宁德时代生产的电池。
无论是专注于磷酸铁锂技术的比亚迪，还是押注在三元锂电池的宁德时代，都成了市场里的香饽饽，而且还是镶钻的香饽饽。
之前我在好几篇文章里提到过，无论大家喜欢与否，新能源汽车这条赛道已经被产业政策和资本助推成了一条阳光大道，既可以容纳很多资本，也是一条高速赛道。
俗称资本跑得快。
如果新能源汽车的电池技术更加完善，大多数人慢慢接纳了电动车后，传统的汽车行业非常有可能因为在市场占有率下降到某一个值的时候，因为没有规模效应而成本增加，然后在价格上弱于新能源汽车，最终被新能源汽车所取代。
汽车行业的规模很大，一旦新能源汽车能够取代传统的燃油车，那规模超千亿是没有问题的。而且无论取不取代，电动车的销量肯定是在未来几年持续上升的，现在基数太小了，所以各种大资本在后面疯狂使劲。
而下游高速增长，上游的订单就会源源不断。
而且下游竞争激烈，各种品牌你死我活，还在烧钱做营销的阶段。尤其是国产车，不一定哪一家能最终冒出来。但是在上游的动力电池领域，市场集中度已经很高了。
在国内市场，宁德时代的装机市占率接近一半，在全球市场，宁德时装机市占率超过四分之一，是整个赛道里的王中王。
双汇直呼内行。
一个生意一旦同时具备这两大要素，那就可以享受高溢价。就配称之为“X茅”，就可以被机构抱团，成为一起割散户韭菜的好题材。
股票价格是业绩预期和市场共识的实时反映。
宁德时代迅速被大家所认可，股价持续飞起。
但宁德时代觉得自己很危险。
别笑。
我说真的。
宁德时代缺钱吗？
现在不缺。
开头说过了，宁德时代今年一季度账目上的现金有716.8亿元。不仅仅是绝对意义上的多金，也是相对意义上的多金。
宁德时代是典型的重资产公司了吧，但其固定资产和在建工程加起来都只有263亿元，现金都比这些工厂设备多多了。好意思叫重资产吗？
这个货币现金的体量，你要不说，我都以为是一家互联网公司呢。
另外，宁德时代扩产的急迫性并不强。
宁德时代之前几乎所有收入都来自于动力电池系统的销售，去年宁德时代动力电池系统的产能69.1GWh，产量为51.71GWh，产能利用率是75%。
也就是说，即使市占率超过了50%，即使贵为电池头号大厂，即使很多整车厂都得过来求着宁德时代排个工期，都还处于一个产能并不饱和的状态。
上游供给跑得比下游订单快多了。
但现在产能不饱和，不代表不需要扩大产能。
虽然市占率超过50%，但前面说了这是一个高景气度的生意，未来几年十几年都会有高速增长的市场需求，现在产能利用率打满75%，但明年如果需求增加两倍呢，是不是需要提前扩充产能？
而且动力电池是技术密集型、资金密集型的产业，拥有很强的规模效应。产能规模越大，成本越低。
订单现在没有，不代表将来没有，先把产能搞起来。
万一市场的需求明年就变了，所有人都开始买电动车了，所有整车厂都开始用自己的电池了，市场需求就以一个陡峭的直线快速上升呢，也不是不可能嘛，要布局于未来。
产能要搞，要大搞。
看到这里你懂了？
并不是，我开玩笑的。
搞该搞，并不是这么个搞法。
虽然宁德时代要扩产能，但以现阶段宁德时代的产能建设速度，账面上的现金完全可以为产能扩充提供zi弹。
甚至是可以把现有的产能扩两倍。
一边扩产能，一边在资本市场上疯狂融资，宁德时代并不是第一次。
去年7月份的时候，宁德时代就募了200亿元，这笔钱现在都没有花完。
翻看去年的年报，去年一年新增的固定资产和在建工程加起来也就60亿，产能建设需要时间，完全可以用企业内生的现金供着。
为什么宁德时代要冒着被股民喷的风险还要大搞募资呢。
因为宁德时代知道被人喷不重要。
活下去，活到10年后，才重要。
一切还要从动力电池的技术说起。
动力电池的技术路线，现在比以前明晰了，三元锂电池因为续航上的优势受到补贴政策的青睐。
不过，新能源汽车隔三差五地出事，还是因为电池技术的问题。
还是不够成熟。技术还需要快速迭代。
这条赛道其实很像芯片行业，上游的制造端居然可以产生巨无霸，卡着很多芯片厂商的脖子，而不是像其他行业里的上游，分散，毛利率低。
宁德时代也想成为这个赛道里的台积电。
宁德时代的确有台积电的样子，体量上，技术壁垒上，市占率都是非常高的存在。
但宁德时代却远远没有达到台积电这样绝对领先的江湖地位。
它和LG、松下这些厂商之间的差距并不大，就像去年一季度的时候，宁德时代的排名是在这两家公司之后的。
目前的电池技术并不是最完美的，还是有可能会出现新的技术。
有可能一夜之间，三元锂电池这个技术也会被证明是过时的、落伍的。
甚至有可能，友商的路线是更对的（参考三星和台积电的路线之争），这种虽然是小概率，但小概率也是概率。
科技竞争是极为残酷的。
随着下游车企的订单数不断增多，对上游动力电池厂商的议价能力也会不断提高。
松下当年电池成本低的原因之一就是特斯拉的订单实在是太有诱惑力了，为了大甲方只能不断压缩成本。
假如有一天，因为中美关系的问题，特斯拉说“哥，我不要你的电池了”，那宁德时代可能一时半会儿还找不到更大的客户。
所以，宁德时代是这个赛道的第一，而且是很牛逼的第一，但是能不能持续保住第一，不好说。
宁德时代慌吗？慌。
有办法吗？有。
趁现在，把所有的钱，都拿到手。
“高筑墙，广积粮，缓称王”
这句话描述宁德时代，非常适合。
商业世界，没法低调，已经称王了。
高筑墙是进一步搞研发，进一步扩产能，把产能打得满满的，就不信价格降不下来。
然后最重要的是要【广积粮】【广积粮】【广积粮】。
重要的事情说三遍，因为真的太重要了。
扩产能需要钱，搞研发需要钱。
这些钱如果真的按照计划和进度去扩产，宁德时代的电池产能会达到一个惊人的数字，已有年产能要远远大于年销量，毫不意外，无论是供需还是规模效应，价格都会下来。
这种价格战一定是对竞争对手是不利的，甚至可以把对手拖死，对自己也是不利的，因为利润率肯定要下来。
但无所谓，已经融到钱了，怕个锤子。
而那些对手没有融资就不能扩产，没有扩产的话，价格战没法打，只能死。
伤敌一千，自损八百。但剩下两百，可以称王。
这买卖，其实还挺划算的。
假设这些钱并没有按照计划来扩产，只是设了个幌子来搞钱，然后单纯地想把市场上想投资给这个赛道的钱都抽过来，也挺好的。
这个时候要融资，而且还要巨额融资，因为融小了，别人会说你没有必要，融多了，别人会质疑你花不完。
反正都要被质疑，干嘛不融个大的。
不仅仅要融大的，也要在这个时间点融。
因为连管理层可能都认为自己被高估了。
趁着股价高的时候，不赶紧从资本市场里搞一笔大的，那什么时候再搞。反正都要稀释股份，还不如卖个好价钱。
对于宁德时代，是个好策略。
他不一定需要这么多钱。
但让潜在对手拿不到这么多钱，特别重要。
其实这个故事，说到底还是黑暗森林的故事。
如果你不搞，别人会搞。
如果你不募资，别人会募资。
在一条高景气的赛道里，如果你说我不需要这笔钱，那么别的竞争对手就拿了钱。
虽然你有很多年的技术壁垒，但你完全没有必要冒这个险。
既然大家都想要你的股份，那你就多要点儿钱嘛。
迟早要要，那么就不妨在这个明显被高估的时点要，人们的情绪总归是要回去的，预期实现不了，或者又有新的抱团股了，这只票也不一定这么受欢迎了。此时融资，吃了股价的红利，付出的代价少一些。
总有人说股权融资成本要高于债权融资成本。
道理是这么个道理，但这不是赌神喜欢做的事情。
做生意，要赌。
做大生意，要当赌神。
而我们都知道，宁德时代的曾老板把“赌性更坚强”挂在办公室里。
只有真赌神，才会永远留着筹码。
也只有真赌神，才会拿别人的筹码来赌。
更是只有真赌神，喜欢在赌桌外，就干掉对手。
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