行业承压虎牙营收持续稳健，电竞浪潮中把握长期价值

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举报 2022-03-22

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北京时间2022年3月22日晚间（美国东部时间2021年3月22日早晨），虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2021年第四季度及全年财报。财报显示，2021年全年，虎牙公司总收入增长至113.51亿元，在美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润达5.83亿元。2021年第四季度，虎牙公司总收入为28.09亿元；在国内用户数据方面，该季度，虎牙直播移动端MAU（月均活跃用户数）创新高，同比增长7.4%至8540万。

季度利润波动全年稳健，加大投入挖掘直播细分机遇

财报公布后，虎牙公司首席执行官董荣杰表示：“在市场格局不断变化的宏观环境下，我们的用户规模在2021年第四季度保持健康增长，并实现全年收入的提升。具体而言，2021年第四季度，在电竞赛事和新游戏推出的主要驱动下，虎牙直播移动端MAU同比增长7.4%至8540万。2021年全年，我们集中精力加大对优质内容和内容创作者的投入，提升技术能力与完善产品体验。通过多措并举，我们收获了主播和用户的正向反馈，进一步巩固了虎牙公司的领先市场地位，并夯实了业务可持续发展之路。2022年，我们将继续为用户带来更有意义的内容与体验，在扩大用户群体的同时，提升虎牙公司在庞大的游戏与电竞市场中的价值主张。”

虎牙公司财务副总裁吴欣表示：“尽管经营环境动态变化，2021年全年，虎牙公司的总营收达到114亿元，非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为4.54亿元。受外部环境影响，我们的收入增速在2021年第四季度放缓。同期，我们在内容与电竞方面继续保持战略投入，以扩大内容库并推动用户的持续增长，推升了该季度成本，令利润率有所波动。尽管如此，凭借稳健的财务基础和运营能力，我们仍对未来的业务前景保持乐观。面对挑战和机遇，我们将致力于增长用户、提高运营效率并探索业务多元化，为公司所有的利益相关方带来长期价值。”

据小葫芦大数据研究院发布的《2021年游戏直播行业洞察报告》显示，2021年全年，中国游戏直播行业大盘数据同比已产生显著缩减。其中，无论是内容供应端的游戏主播数，还是受众端的发送弹幕条数等，均产生了不同程度的下滑。作为直播行业最具代表性的垂直领域之一，游戏直播红利见顶，代表着直播行业潜在压力的显现。

不过，直播行业的上限，更多来自于整体受众有限，以及缺乏新的游戏等直播主题。而从更为细分的领域，比如电竞直播来看，整体的增长潜力依然充足。

同样是在小葫芦的报告中，以电竞领域最有代表性的英雄联盟全球总决赛为例，S11的小组赛、半决赛和决赛等各阶段，在国内电竞直播领域的关注度明显高于S10。其中特别值得关注的是，在各大阶段，虎牙在直播热度上的表现都有明显提升。比如，在2021英雄联盟全球总决赛（S11）期间，虎牙官方直播间同时在线观赛的人数峰值创下历史新高，达到2020年的两倍。

增长幅度之大，并不能完全解释为LOL带来的热度效应，因为参考LOL相关的总数据，观众方面并没有出现极大提升。一个合理的解释是，虎牙在赛事的运营上下的功夫更深，也更加重视电竞直播的潜力挖掘。目前，虎牙是国内唯一一家同时拥有英雄联盟五大赛区直播权的平台，从内容源头上能够满足观众的不同喜好。而从虎牙在去年12月签下S11冠军战队EDG的速度来看，虎牙对于电竞深度运营的战略贯彻也很到位。

去年11月5日，杭州亚组委公布了第19届亚洲运动会（简称亚运会）项目所有小项，电竞项目由英雄联盟领衔，有八大游戏入围。随着行业受到亚运会的又一次提振，电竞直播势必迎来新的高峰。

那么，电竞直播领域目前的竞争态势又是如何？

电竞直播竞争分化，谁在领跑主赛道？

谈到电竞背后的直播行业分化，不得不提就是斗鱼和虎牙的“虎鱼之争”。

2017年，斗鱼直播联合创始人、时任联席CEO的张文明在澎湃新闻的采访中表示，直播平台“用心经营好，头部效应会像滚雪球一样，平台越大，主播越多，提供的内容越多，观众越多，会形成良性循环，其他平台造成非常大的碾压。”

然而，就目前情况来看，这种碾压式竞争中，似乎是虎牙更胜一筹，而斗鱼掉队。

首先是财务表现方面，和虎牙的稳健相比，根据斗鱼在16日晚发布的财报显示，2021年斗鱼全年营收91.65亿元，同比下降4.54%，全年净亏损为6.2亿元，而就在2020年同期，斗鱼则实现了4.04亿元的净利润。

回顾历史数据，斗鱼首次亏损出现在2020年Q4，彼时其将原因归结为扩大投入和销售成本。然而，和虎牙两相对比之后，虎牙扩大投入构建起了有效的版权内容壁垒、优质的运营体系、丰富的用户活动，但斗鱼似乎在这些对用户具有重要吸引力的要素上开始乏力，投入并没有起到好效果。一个可以侧面反映趋势的数据是，Q4斗鱼的付费用户人数虽然环比增长10万至720万，但依然较去年同期流失了30万的付费用户。

在虎牙斗鱼的合并因反垄断被叫停后，斗鱼似乎已经偏离了竞争的主航道。自去年以来，斗鱼数次因直播未经授权的内容，比如数字音乐作品、ESL PRO LEAGUE、西甲联赛等，受到PPTV、虎牙等平台和内容版权公司的起诉。

值得一提的是，去年6月，广州互联网法院宣布，认定被告斗鱼盗播原告虎牙涉案电竞赛事直播节目的行为构成著作权侵权，这是国内首次认定电竞赛事直播著作权侵权案。

“直播平台最后是集中化的趋势，洗牌过程不会像打车或者是团购软件一样，而是通过自身的技术和内容优势去占领行业的最终市场。”如今，集中化趋势已经快要望见尽头，电竞直播市场的领头羊，似乎依然是虎牙。去年12月，斗鱼联合创始人张文明离职，斗鱼的内部管理之问也再度被人提起。只是如今，相对于虎牙在电竞直播上的动作频频，斗鱼似乎只能选择内敛。

这可能还需要穿越内容等表层的战略表现，回到直播平台的基因中去探寻原因。在多方对比中，虎牙似乎在合规、安全等高质量长期发展的要点上，展示出自己独特的底气。

直播行业风波不减，合规主动性铸就长期价值

在刚刚过去的315晚会上，直播行业又一次走进了人们的视野。无论是电商直播的虚构狗血剧情，还是秀场直播“男扮女装”冒充女主播维护“大哥”关系，都暴露出直播业态中所存在的各种问题。

但同时，我们也能够从直播企业身上，找到合规的正确态度和方法。当前形势下，直播平台应当强调合规的主动性，在平台的原生内容和延伸活动两方面，实现对合规的高标准落实。

今年年初，虎牙CEO董荣杰在年会上表示，安全合规是互联网产业高质量发展的前提。在原生内容的管理上，虎牙持续强化平台安全防护闭环建设、不断升级内容风险识别和防控技术。一方面是通过自主研发AI“天眼”“玄武”等全链路风控系统，对风险内容和异常账号进行实时监测预警，第一时间预警和前置处置各类违法违规信息。另一方面，虎牙在技术基础上建立了安全、审核、法务、技术等多团队联动的安全合规体系和评估防范、审核发现、治理处置的闭环风险管理体系。

而在延伸内容上，虎牙也主动拥抱合规监管，并推动企业社会责任落地及实践。虎牙“2021年企业社会责任报告”显示，虎牙在2021年全年累计开展正能量直播6300余场，总时长超过8.3万小时，参与主播达9600余位。

2021年10月，虎牙公司联合广州番禺反诈中心，在国家网络安全宣传周期间发起“早茶反诈”公益活动，以创新的手法制定特色“反诈菜单”、将反诈信息融入早茶茶点，通过线下互动、线上直播的方式趣味科普网络安全反诈知识，多渠道守护市民“钱袋子”。

同年11月，虎牙联合长沙反诈中心，出动虎牙反诈大使张大仙、Miss、青蛙科普反诈知识，直播最高人气突破1400万。紧接着，虎牙联合公益志愿者，开展了全国性的助老公益接力、关爱弱势群体的大型联合直播活动。坐拥巨大的社会影响力，虎牙将更多资源合理地投入到对社会有益的行动中去，从而实现了价值观上的综合领先。

可以看到，虎牙在最基础的合规要求之上，在抗疫、脱贫、助残、助老、环保、反诈等多领域持续发力，探索出“直播+”等形式，创新践行企业社会责任。在如今行业承压的阶段，这种刻进基因的合规及企业社会责任实践落地能力，是一家公司长期价值的保障之一，也是直播行业在蛰伏阶段修炼内功的重要过程。就像虎牙CEO董荣杰在年会上总结的那样：“直播行业迈入新的发展阶段，我们既要回溯来路，也将重新出发。”

来源：美股研究社

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