药明康德(2359.HK)上半年业绩会纪要解读
总结：
1.公司22年半年度实现营业收入177.6亿元，同比增长68.5%；归母净利润46.4亿元，同比增长73.3%；扣非后归母净利润38.5亿元，同比增长81%；基于行业高景气度及公司良好运营，公司上调了22年全年收入增长目标至68~72%。
2.上半年原有客户贡献营收173.7亿元，同比增长79%；公司持续坚持“长尾客户”战略，提高大药企渗透率，期中全球前20大药企客户贡献收入78.6亿元（+165%）。同时报告期内中国地区营收31.8亿元（+27%），收入贡献占比18%；公司将在在CRDMO和CTDMO业务模式驱动的下持续加速发展。
3.公司在手订单饱满，资本开支及产能建设提供长期成长动力，目前在手订单351.36亿元（同比+76.89%），其中162.36亿元会在下半年确认收入；经营性净现金流39.96亿元（同比+86.48%），经营效率提升显著。同时公司持续加强全球化布局及国内外研发生产设施建设，内外兼修保证公司持续成长。
Q&A：
Q:新冠订单占比和交付节奏?明年Chemistry板块的增速?
A:剔除新冠商业化项目，Chemistry增长有36.8%，可以推算出新冠商业化项目的收入(约42亿元)，交付节奏根据客户订单需求来定。现在看明年业绩相对较早，我们的核心的是CRDMO的商业模式，有信心未来3-5年保持行业平均增长率的2倍水平。
Q:安评业务上，如何看待猴子后续供给和价格?临床业务增速慢的原因和全年预期?
A:国家停止执行《禁止野生动物交易》的公告，对猴子相关的进出口影响还不确定，现在我们判断会放开繁殖猴的进口，但是要等到子二代可以上市，这个过程至少需要3-4年。临床业务受到疫情影响，特别是在临床资源比较集中的大型城市。现在看到医院运营恢复正常，跟申办方、客户积极沟通，希望在下半年改善业务增速。
Q:全年毛利率预期?利润增速如何?
A:全年毛利率会比去年有所提升。预计下半年收入会增速，全年non-IFRS利润增速会快于收入。
Q:跟同行不同，Chemistry板块毛利率没有提升的原因?
A:用恒定汇率看Chemistry板块毛利提升了1.8%，我们整体规模很大，单个订单不会太影响整体毛利率，未来预计毛利率也会维持稳定。海外业务的毛利率跟去年相比也维持稳定，医疗器械检测检测毛利率有所提升。另外我们对汇率进行套期保值，过去几年的收益也比较可观，今年的收益不会有太多。
Q:23年CDMO业务指引，新冠是否还有订单?临床增速变慢的原因?DDSU何时恢复增长?
A:新冠明年的订单正在跟客户讨论。我们的商业模式驱动长期的持续发展，管线中新分子不断增加，上游不断导入新项目。临床放缓除了国内的疫情，美国业务增速也放慢(由于BDunderperform)，融资上看到各个业务板块都有积极进展，2Q的主要挑战是疫情造成。DDSU在做迭代，新的项目交付变长，老的项目在收尾。DDSU1.0(做fastfollow)已经结束，进化到DDSU2.0。现在到了之前项目的收获期，开始收销售提成。当期服务费收入的下降不代表未来DDSU业务的下降，未来要关注管线内多少药物可以进入到IND和上市。
Q:ATU项目减少的原因?SMO毛利率趋势，是否会继续扩展?
A:ATU项目数跟客户临床成败相关，有个临床停止和onhold，也有一个小客户由于融资问题把三个项目减少到一个项目。我们作为SMO龙头，毛利率维持竞争性，也在采取提价策略，但是2Q收到疫情影响毛利下降。SMO跟临床CRO和临床前有很多的协同效应，对SMO业务未来发展有信心。
Q:在手订单350亿是否包含已经确认收入的新冠订单?
A:不包括。350亿在手订单是用于下半年和明年及以后业务交付的，同比增长76%。
Q:Biology二季度下降的原因?下半年是否可以恢复?
A:Biology60%资源和人员在上海，所以受到伤害疫情影响很大，即使这样我们仍然保证关键项目执行，预计到3Q项目可以恢复，下半年会保持增长。
Q:除了Chemistry其他板块下半年是否会加速?23年收入展望?
A:其他板块下半年增速肯定超过上半年，尤其Clinical和Biology板块。现在给23年收入预测太早，我们在布局的未来3-5年的发展。
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